同花易配 3亿股股权遭拍卖！重要股东连年亏损，吉林银行无奈成“血包”

　　本文源自：机构之家同花易配

　　饱受盈利波折和坏账困扰的吉林银行，如今又迎来重要股东天量减持。

　　机构之家注意到，7月21日，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）发布公告，拟在吉林长春产权交易中心公开挂牌转让直接持有的吉林银行1亿股、2亿股股份，挂牌底价不低于4.19亿元、8.38亿元。

图片系亚泰集团公告拟转让吉林银行股权

　　股东方连年亏损，吉林银行受股权、经营双重扰动

　　吉林银行于2007年成立，由长春市商业银行、吉林市商业银行、辽源市城市信用社合并组建而成。随后，该行陆续吸收合并了白山、通化、四平、松原等地的城信社，并设立延边、白城分行，逐步实现全省跨区域经营。

　　从股权方面来看，吉林银行整体呈现“国资主导+外资共舞”的特性。截至今年一季度末，该行第一大股东为吉林省金控集团，持股比例高达15.58%，；第二大股东为韩亚银行（韩国），目前持股9.13%，由吉林银行于2009年引入，曾以3.16亿美元入股并跃居最大股东之列。此外，吉林银行持股5%以上股权股东还包括长春市融兴经济发展公司、亚泰集团和龙翔投资控股集团。

　　表格系吉林银行前十大股东情况

　　资料来源：公司公告

　　作为吉林银行重要股东之一，亚泰集团持股比例达5.36%，此外，还通过全资子公司亚泰医药集团间接持股2亿股，持股比例1.52%。亚泰集团为国有相对控股的混合制企业，不仅早已于1995年实现在上交所上市，且背靠实力股东：实控人为国资委（直接和间接持股合计高达15.35%）。从其业务格局来看同花易配，主要经营地产、水泥、证券等行业，辅之以医药、商贸。

　　然而，就是这一家拥有辉煌背景和实力靠山的经营实体，经营业绩却持续承压，将目光转向了旗下的吉林银行，正如公告中所言：为了优化公司资产负债结构，补充流动资金。根据公司利润表显示，其自2021年开始便陷入连续亏损的泥潭：2021年至2024年，亚泰集团分别亏损12.5亿元、34.3亿元、39.5亿元和29.2亿元，四年合计亏损额超百亿元！今年开年以来，亏势仍未停止：以一季度净利润来看，依旧录得4.7亿元亏损。

图片系亚泰集团近几年盈利表现（亿元）

　　资料来源：公司年报

　　经营表现与公司治理的不确定性，让吉林银行无奈成为牺牲品，这不仅是股权方面不稳定性，日常经营方面也存在扰动。以吉林银行与亚泰集团存在的长期关联交易来看，亚泰集团及其子公司（如亚泰医药、亚泰建材等）在吉林银行申请了大量综合授信及贷款，截至2025年5月，亚泰集团及其关联公司在吉林银行的融资总额超过70亿元，涉及多个业务板块。

　　在这之中，部分董事已对涉及亚泰集团重大关联交易已提出反对意见，例如在《关于提请审议吉林亚泰（集团）股份有限公司重大关联交易项目的议案》中已现反对票。这不仅体现出董事对亚泰集团财务状况的担忧，而过多涉及股东方融资会对吉林银行本身资产质量带来扰动；此外，吉林银行过去曾因违规发放关联贷款被监管处罚，也是其重要考量之一。

　　吉林银行盈利水平薄弱，资产质量成主要关注

　　与股东方亚泰集团相比，吉林银行虽然谈不上亏损，但日子也并不好过：其自身盈利水平显现出青黄不接的态势，逐渐在激烈的银行竞争中有所落后。

　　具体来看，过去多年吉林银行盈利表现为波折不前：在2021年至2024年，该行实现净利润分别为19.8亿、17.4亿、20.5亿和14.9亿，对应同比增速分别为57.6%、-12.4%、18.4%和-27.4%。伴随着去年盈利水平大幅回落，其净利润水平也创多年新低。

图片系吉林银行近几年净利润及增长表现（亿元，%）

　　资料来源：wind同花易配

　　这其中，除了2022年息差大幅下滑，对收入端产生压力较大压力之外（吉林银行对传统利息收入依赖高，净利息收入占比均在80%以上），过高的成本也对其盈利能力产生侵蚀。根据wind数据显示，吉林银行成本收入比已经连续三年高于40%：2022年至2024年，该行成本收入比分别为43.8%、45.1%和44.3%，不仅远高于同业30%左右的水平，也远高于35%的监管合意水平，该指标反映业务管理费用在收入中的占比情况，体现吉林银行成本控制能力偏弱。

　　除此之外，潜在高坏账水平也无形之中对该行信用成本带来压力，且预计未来较长时间内压力仍存。2024年，吉林银行关注类贷款占比高达6.25%，远高于同业，这还是在近几年持续下降的基础上的结果（2022年一度高达13.32%）。作为潜在坏账的体现，关注类贷款隐含着抵押品价值下降，借款人还款意愿差等考量，若这部分关注类贷款转化成实际损失，或将吉林银行信用成本进一步推高。

图片系吉林银行关注类贷款占比与上市城商行对比

　　资料来源：wind

　　随着吉林银行近几年净利润呈现“止步不前”的态势，其综合盈利水平在同业中处于较低水平。以净资产回报率ROE指标来看，2022年至2024年该行分别为5.3%、4.5%、5.0%、5.0%，远低于银行行业10%左右的水平。若放在同业上市城商行中进行比较，以2024年数据来看，其排名倒数。这并非杠杆因素不足，仍与其资产端收益表现息息相关：吉林银行总资产回报率ROA在2021年至2024年，分别为0.38%、0.29%、0.31%和0.20%，整体回落，且低于监管0.50%的合意要求。

图片系吉林银行与上市城商行ROE指标对比（%）

　　资料来源：wind

　　与此同时，资本水平告急则是吉林银行目前面临的又一个烦恼，考虑到目前盈利能力不足难以完全实现内生资本补充，只能不断“向外求”，通过融资等方式解决。在过去多年资产总额年均两位数增长的快速扩表节奏之下，其三项资本充足率整体下滑。以总体资本充足率来看，从2021年的12.97%，历经两年下降至2023年的10.89%，累计下滑208BP点，接近监管红线10.50%的水平。

图片系吉林银行近几年总体资本充足率表现

　　资料来源：wind

　　在资本水平告急背景下，吉林银行在2024年再度启动增资扩股计划，面向合格投资者以非公开协议方式定向增发不超过25亿股。2024年12月，已完成首轮增资，收到力旺集团等6家股东货币出资30.14亿元，其中计入股本7.4亿股，注册资本增至120.9亿元。2025年3月，第二轮增资完成，长春润德实业等8家股东出资42.8亿元，其中10.5亿股计入股本，注册资本进一步增至131.4亿元。

　　在一系列努力之下，吉林银行资本充足率在随后的2024年底有所反弹至11.33%，但仍处于较低水平，尚未完全走入“安全区域”。众所周知，这类“摊大饼”模式并非具备完全可持续性，吉林银行还需尽可能自身市场利润留存、分红和资本相平衡，向健康内生增长模式发展。

　　顺利脱手仍存在较大挑战

　　从以上分析可知，单单从基本面而言，吉林银行股权并不存在太大吸引力，体现为盈利水平波动难增，资产质量深坑未补，以及资本水平频现不足等。当然，价格如有诚意，也不失为甩卖补血好方式。

　　然而，更大的挑战，或许正处于价格上。

　　根据亚泰集团公告，其拟公开挂牌转让吉林银行合计3亿股股份，挂牌底价不低于12.57亿元，挂牌底价定价基于吉林银行净资产评估值，折合每股4.19元/股，对应估值为1PB。然而，对于多数行业而言，净资产评估值确定交易底价或许是在“甩卖”，但对于银行股而言，亚泰集团以此估值作为拍卖底价，或许显得有些诚意不足了。

　　复盘来看，即使银行股已历经多年结构性牛市，目前行业中估值超1PB的标的仍寥寥无几。同样以上市城商行进行分析：以截止昨日收盘价格来计算，行业中仅成都银行处于破净之中，估值超过1PB，为1.03XPB；而杭州银行仅接近1PB水平，即0.99XPB，其他一众城商行距离1PB的估值仍有一定的差距。

图片系上市城商行PB估值对比

　　资料来源：wind

　　位居估值1PB左右的银行股，常被市场贴以“优秀银行”的标签。以成都银行来看，作为深耕川渝当地，受益国家战略发展的区域银行龙头，成都银行不仅实现历经4年净利润翻番（净利润从2020年的60.3亿跃升至2024年的128.6亿，累计增长113%），且截止去年末不良率、关注率分别仅为0.66%、0.43%，多年分红水平均保持在30%左右，均领跑行业，因此具备足够吸引力。杭州银行则表现出更强的盈利增长势头，2020年至2024年期间净利润大增138%，从71.4亿元增长至169.8亿，资产质量稍逊成都银行，但整体仍优异：截止去年末不良率和关注率分别为0.76%、0.55%。

　　亚泰集团此次拟甩卖天量吉林银行股权，将这家深耕东北当地的区域性银行再度拉入大众视野。重要股东和银行之间，似乎未形成很好的经营共振及协同，反而在业绩走弱背景下形成的众多关联交易受市场非议。这不仅体现在亚泰集团连续多年亏损，且吉林银行自身盈利表现也难走向更高台阶。在这样的背景之下，吉林银行被迫成为“血包”回血股东。然而，在当下的市场环境之中，考虑到挂牌底价和银行本身基本面，能否顺利脱手，仍存较大不确定性。